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雖然今年螺紋鋼需求同比有望提升，但幅度有限，螺紋鋼價(jià)格大幅上漲確實(shí)透支了基本面好轉(zhuǎn)的預(yù)期，短期內(nèi)調(diào)整修復(fù)還將延續(xù)，但空間有限。
鋼廠(chǎng)釋放產(chǎn)能受抑制

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月下旬重 點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為160.4萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降0.5%，預(yù)估1月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為191.42萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降0.4%，1月下旬重 點(diǎn)大型企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1059萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降1.23%，由此可見(jiàn)，成本大幅上升對(duì)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放形成抑制，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量總體繼續(xù)保持在相對(duì)較低水平。根據(jù)金信成本利潤(rùn)模型估算，鐵礦石、焦炭、廢鋼等原材料繼續(xù)上行使得鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本居高不下，鋼廠(chǎng)估算毛利仍處于歷史低點(diǎn)，按電子盤(pán)價(jià)格估算虧損180元/噸，鋼鐵企業(yè)依然處于全行業(yè)虧損的狀態(tài)下，成本高居不下，封 殺后市下調(diào)空間。

需求啟動(dòng)難超預(yù)期

由于消費(fèi)季節(jié)性旺季還沒(méi)來(lái)，終端采購(gòu)量繼續(xù)回落，冬季需求暗淡使得現(xiàn)貨無(wú)法跟上期貨快速上漲的節(jié)奏。國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存量連續(xù)兩周上行，而從目前對(duì)樓市的調(diào)控動(dòng)向來(lái)看，市場(chǎng)需求能否如預(yù)期啟動(dòng)具有較大的不確定性。從螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨的價(jià)差水平來(lái)看，現(xiàn)貨終端需求不旺的特征異常明顯。建筑工地開(kāi)工普遍在元宵節(jié)后，因此本周以及接下來(lái)幾周?chē)?guó)內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存的變動(dòng)跡象對(duì)鋼價(jià)將會(huì)形成決定性的影響。

節(jié)后庫(kù)存高速增長(zhǎng)

根據(jù)鋼聯(lián)同口徑數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去的5年中，2013年春節(jié)后的兩周螺紋鋼庫(kù)存增速分別為12%和13%，僅次于2009年預(yù)期極度向好時(shí)的17%和14%，且遠(yuǎn)高于去年和前年水平。在去年維持170萬(wàn)噸粗鋼日均產(chǎn)能的背景下，春節(jié)后兩周庫(kù)存僅增加10%，并且從絕 對(duì)數(shù)上看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存同口徑數(shù)據(jù)已到1899萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于往年同期水平，并且1月份的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)顯示，其分項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)已經(jīng)明顯回落，且處在一年中的均值之下，在這種情況下，2月份春節(jié)后庫(kù)存還是出現(xiàn)如此大幅的增長(zhǎng)，大大出乎市場(chǎng)預(yù)料。

從往年庫(kù)存增加的規(guī)律來(lái)看，全年庫(kù)存峰值一般在節(jié)后第四、五周出現(xiàn)，因此繼續(xù)累積上行的時(shí)間不多。但今年粗鋼日均產(chǎn)能比過(guò)去幾年都要高，但由于對(duì)開(kāi)春后復(fù)蘇行情預(yù)期較好，較大一部分粗鋼產(chǎn)量被直接囤了起來(lái)，并沒(méi)有進(jìn)到下一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，唐山地區(qū)的鋼坯庫(kù)存創(chuàng)下歷史新高，后期產(chǎn)量釋放還有較大空間。
因此，鋼價(jià)在庫(kù)存高和成本高的兩個(gè)因素博弈下，如果宏觀環(huán)境和外圍市場(chǎng)出現(xiàn)利空，無(wú)疑會(huì)倒向回調(diào)的一面，但局部調(diào)整不會(huì)導(dǎo)致螺紋鋼價(jià)格全 面、深幅崩潰，主要還是呈現(xiàn)出以時(shí)間換空間的方式，來(lái)尋找新的平衡點(diǎn)。